ניהול סיכונים
ניהול סיכונים במסחר: המדריך המלא
ניהול סיכונים במסחר הוא לא "לשים סטופ-לוס". זו מערכת גבולות שנקבעת לפני שנפתחת עסקה אחת: כמה מותר להפסיד בעסקה בודדת, כמה מותר להפסיד ביום מסחר, וכמה מותר להפסיד לפני שעוצרים לגמרי ובודקים מה השתבש. סוחרים שמפסידים כסף לאורך זמן כמעט תמיד יודעים את הכללים האלה בעל פה, והבעיה היא שהם לא מיישמים אותם באמצע עסקה חיה.
למה זה קריטי יותר מבחירת המניה או החוזה
מחקר על סוחרי חוזים עתידיים בבורסת הסחורות והחוזים העתידיים בברזיל בין השנים 2013-2015 מצא ש-97% מהסוחרים היומיים שנשארו בפעילות לפחות 300 ימי מסחר עדיין הפסידו כסף, ורק אחוז זעיר הרוויח יותר מהשכר החודשי הממוצע במדינה.1 מחקר מוקדם יותר שפורסם ב-Financial Analysts Journal על סוחרים בטייוואן הגיע למסקנה דומה: רוב הסוחרים הפעילים ביותר מפסידים למדד, ורוב ההפסד מוסבר בעלויות עסקה ולא בטעויות תחזית.2 המשותף לשני המחקרים הוא שהניסיון לבד לא פותר את הבעיה, מה שמסתדר עם ניהול סיכונים חלש יותר מדיוק בתחזית.
שלוש שכבות ההגבלה
ניהול סיכונים אמיתי עובד בשלוש שכבות בו-זמנית, לא רק אחת:
- אחוז סיכון לעסקה - הסכום הקבוע מראש שמותר להפסיד בעסקה בודדת, בדרך כלל 0.5%-2% מהחשבון. הנוסחה המלאה, עם דוגמה מספרית, נמצאת במדריך גודל הפוזיציה.
- מגבלת הפסד יומית - תקרה על סך ההפסד המצטבר ביום מסחר בודד, בלי קשר לכמה עסקאות זה לוקח להגיע אליה. זו ההגנה מפני "יום רע" שהופך לרצף החלטות נקמניות.
- מגבלת הפסד כוללת (Drawdown) - התקרה על ההפסד המצטבר מהשיא של החשבון, שאחריה עוצרים לגמרי ובודקים את השיטה. קרנות מימון (Prop Firms) אוכפות את זה כחוק נוקשה - ראו את המדריך על אתגרי מימון - אבל הכלל נכון גם לחשבון פרטי שאף אחד לא בודק חוץ מהסוחר עצמו.
יחס סיכוי:סיכון (Risk:Reward)
יחס סיכוי:סיכון משווה כמה מנסים להרוויח בעסקה מול כמה מסתכנים בה. עסקה עם סיכון של 100 ויעד רווח של 300 היא יחס 1:3. הנקודה שמבלבלת הכי הרבה מתחילים: אסטרטגיה לא חייבת לנצח ברוב העסקאות כדי להיות רווחית.
באחוז הצלחה של 40% בלבד וביחס 1:3, כל 10 עסקאות מניבות בממוצע 4 מנצחות × 300 פחות 6 מפסידות × 100, כלומר 1,200 − 600 = רווח נטו של 600 על פני 10 עסקאות - למרות שרוב העסקאות הפסידו. וההפך גם נכון: אחוז הצלחה של 70% עם יחס 1:0.5 (מסתכנים ביותר ממה שמכוונים להרוויח) יכול בקלות להיות מפסיד.
המספרים כאן ממחישים את המתמטיקה של יחס סיכוי:סיכון ואינם המלצה או תחזית לתוצאה. מסחר כרוך בסיכון, ואין באמור ייעוץ להשקעה.
למה סוחרים יודעים את הכללים ולא מיישמים אותם
שני דפוסים חוזרים על עצמם אצל כמעט כל סוחר בשלב מסוים: נעילה על הפסד - לא לסגור עסקה מפסידה בסטופ שתוכנן מראש, מתוך תקווה ש"היא תחזור", עד שההפסד גדל פי כמה מהמתוכנן. ומסחר נקמני - הגדלת גודל הפוזיציה אחרי הפסד כדי "להחזיר את הכסף מהר", בדיוק ברגע שהשיפוט הכי פחות אמין. שני הדפוסים מוכרים היטב בכלכלה התנהגותית תחת השם "שנאת הפסד" (Loss Aversion) - הנטייה להעריך הפסד כבד יותר מרווח שווה-ערך, מה שגורם להחזיק בהפסדים ולממש רווחים מוקדם מדי.3 מגבלת ההפסד היומית קיימת בדיוק כדי לעצור את שני הדפוסים האלה במקום לסמוך על כוח רצון באמצע עסקה חיה.
רשימת תיוג לפני שפותחים עסקה
- גודל הפוזיציה מחושב מראש לפי אחוז סיכון קבוע, לא "כמה שנראה לי הגיוני".
- הסטופ-לוס נקבע לפני הכניסה, לא אחרי שהעסקה כבר בהפסד.
- יעד הרווח נותן יחס סיכוי:סיכון שהאסטרטגיה יכולה לחיות איתו לאורך זמן, לא רק בעסקה הזו.
- יש מספר מוגדר מראש: כמה הפסד ביום עוצר את המסחר להיום, בלי משא ומתן עם עצמך.
- כל עסקה נרשמת ביומן מסחר - בלי רישום, ההפסד המצטבר מתגלה מאוחר מדי.
היומן שאוכף את זה אוטומטית
יומן המסחר שלנו מחשב גודל פוזיציה, עוקב אחרי הפסד יומי ומצטבר, ומתריע לפני שחורגים מהכלל שקבעתם לעצמכם.
שאלות נפוצות
מה ההבדל בין ניהול סיכונים לבין סטופ-לוס?
סטופ-לוס הוא כלי טכני שסוגר עסקה בודדת במחיר מסוים. ניהול סיכונים הוא השכבה שמעליו: הכללים שקובעים כמה מותר להפסיד בעסקה, ביום ובחודש, ומה קורה כשמגיעים לגבול. אפשר לשים סטופ בכל עסקה ועדיין לפוצץ חשבון אם הגודל של כל עסקה משתנה בלי כלל קבוע.
אפשר לנהל סיכונים נכון ועדיין להפסיד כסף?
כן, וזו בדיוק הנקודה. ניהול סיכונים לא הופך עסקה מפסידה לרווחית, הוא קובע שאף עסקה בודדת ואף רצף הפסדים לא יוציאו אותך מהמשחק. אסטרטגיה עם יותר הפסדים מרווחים יכולה עדיין להיות רווחית לאורך זמן אם יחס הסיכוי:סיכון שלה גבוה מספיק, וההפך גם נכון.
כמה אחוז מהחשבון מותר לסכן בעסקה אחת?
הטווח המקובל הוא 0.5% עד 2% מהחשבון לעסקה. ככל שהאחוז נמוך יותר, יותר הפסדים רצופים נדרשים כדי לפגוע משמעותית בחשבון, אבל גם התשואה על עסקה מוצלחת קטנה יותר. המספר המדויק תלוי בגודל החשבון ובסובלנות לתנודתיות, לא רק בנוסחה.
מקורות
- Chague, F., De-Losso, R., Giovannetti, B. (2020). Day Trading for a Living? SSRN Working Paper 3423101.
- Barber, B., Lee, Y., Liu, Y., Odean, T. (2014). The Profitability of Day Traders, Financial Analysts Journal. tandfonline.com.
- רשות ניירות ערך, מדריך המשקיע לזירות סוחר - אזהרות סיכון על מסחר ממונף. isa.gov.il.